泽瑞同行 · 60 个月完整月度现金流表

0建模假设

期初现金 (Y1 M1)

8,000

融资节点

5 次

融资总额

11.5 亿

投资总额

-11.87 亿

Y5 期末现金

12.84 亿

经营性现金流 (OCF) 估算

月度 OCF ≈ 当月净利润 × 1.10（考虑折旧+营运资本变化）。加盟收款为预收款制，现金优于收入确认，OCF 通常略高于净利。

投资性现金流 (ICF) —— 门店建设 + 设备 + 供应链系统 + 海外

年份	月均 ICF (万)	年度合计	用途
Y1	-1,000	-12,400	直营新店 + 设备
Y2	-1,500	-18,400	加盟系统 + 海外筹备
Y3	-2,100	-26,900	供应链系统 + 海外落地
Y4	-2,500	-30,600	医美收购分期 + 产能扩张
Y5	-2,500	-30,400	直营升级 + IPO 前储备

融资节点

时点	事件	金额 (万)
Y1 · M3	A 轮融资	+10,000
Y2 · M6	Pre-B 追加	+5,000
Y3 · M5	B 轮融资	+30,000
Y4 · M6	战略投资 / 收购分期	+20,000
Y5 · M9	Pre-IPO C 轮	+50,000
合计	—	+115,000

1Y1 · 2027 月度现金流

月	OCF	ICF	FCF	净变化	期末现金	事件
M1	+230	-800	0	-570	7,430	春节备货
M2	+199	-600	0	-401	7,029 ⚠️	年内最低点
M3	+281	-900	+10,000	+9,381	16,410	💰 A 轮 1 亿到账
M4	+317	-900	0	-583	15,827
M5	+370	-1,000	0	-630	15,197	直营新店
M6	+369	-1,000	0	-631	14,566
M7	+422	-1,100	0	-678	13,888	直营新店
M8	+433	-1,100	0	-667	13,221
M9	+462	-1,200	0	-738	12,483	直营新店
M10	+486	-1,200	0	-714	11,769
M11	+527	-1,300	0	-773	10,996	直营新店 · 双十一
M12	+492	-1,300	0	-808	10,188	Y1 收官
Y1 合计	+4,588	-12,400	+10,000	+2,188	—	—

Y1 洞察：M2 期末 7,029 万是全年现金最低点，相当于 3-4 个月运营成本 · M3 A 轮到账是救命窗口 · 全年经营+融资净流入 14,588 万，扣除投资 12,400 万，净增 2,188 万。

2Y2 · 2028 月度现金流

月	OCF	ICF	FCF	净变化	期末现金	事件
M1	+688	-1,200	0	-512	9,676
M2	+660	-1,200	0	-540	9,136	春节
M3	+782	-1,400	0	-618	8,518	直营开业
M4	+825	-1,400	0	-575	7,943	直营开业
M5	+906	-1,500	0	-594	7,349	直营开业
M6	+909	-1,500	+5,000	+4,409	11,758	💰 Pre-B 5,000 万
M7	+975	-1,600	0	-625	11,133	直营开业
M8	+999	-1,600	0	-601	10,532	直营开业
M9	+1,015	-1,700	0	-685	9,847	海外系统开发
M10	+1,067	-1,700	0	-633	9,214	直营开业
M11	+1,167	-1,800	0	-633	8,581	双十一
M12	+1,067	-1,800	0	-733	7,848	Y2 收官
Y2 合计	+11,060	-18,400	+5,000	-2,340	—	—

Y2 洞察：全年唯一"负增长"年（-2,340 万），因供应链系统开发 + 海外筹备高投入，但供应链集采尚未上线。M6 Pre-B 追加是关键。

3Y3 · 2029 月度现金流（爆发年）

月	OCF	ICF	FCF	净变化	期末现金	事件
M1	+1,860	-2,000	0	-140	7,708	💥 供应链集采上线
M2	+1,777	-1,900	0	-123	7,585 ⚠️	春节 · 距 B 轮 3 月
M3	+1,989	-2,100	0	-111	7,474	直营开业
M4	+2,054	-2,100	0	-46	7,428	直营开业
M5	+2,164	-2,200	+30,000	+29,964	37,392	💰 B 轮 3 亿到账
M6	+2,164	-2,200	0	-36	37,356	2 家直营开业
M7	+2,250	-2,300	0	-50	37,306	直营开业
M8	+2,292	-2,300	0	-8	37,298	2 家直营开业
M9	+2,287	-2,400	0	-113	37,185	直营开业
M10	+2,379	-2,400	0	-21	37,164	2 家直营开业
M11	+2,527	-2,500	0	+27	37,191	直营开业 · 双十一
M12	+2,423	-2,500	0	-77	37,114	Y3 收官
Y3 合计	+26,166	-26,900	+30,000	+29,266	—	—

Y3 洞察：全年 OCF 26,166 万 vs Y2 11,060 万，同比 +137%——核心引擎是 M1 供应链集采上线（+1,250 万/月）。M5 B 轮 3 亿到账后现金跳升至 3.7 亿。

4Y4 · 2030 月度现金流

月	OCF	ICF	FCF	净变化	期末现金	事件
M1	+2,750	-2,300	0	+450	37,564
M2	+2,620	-2,300	0	+320	37,884	春节
M3	+2,880	-2,400	0	+480	38,364	直营开业
M4	+2,900	-2,400	0	+500	38,864	直营开业
M5	+2,950	-2,500	0	+450	39,314	直营开业
M6	+2,970	-2,500	+20,000	+20,470	59,784	💰 战略投资 · 医美收购首付
M7	+3,100	-2,600	0	+500	60,284
M8	+3,150	-2,600	0	+550	60,834
M9	+3,150	-2,700	0	+450	61,284
M10	+3,300	-2,700	0	+600	61,884	直营开业 · 医美收购尾款
M11	+3,540	-2,800	0	+740	62,624	双十一
M12	+3,610	-2,800	0	+810	63,434	Y4 收官
Y4 合计	+36,920	-30,600	+20,000	+26,320	—	—

Y4 洞察：每月 OCF 稳定破 3,000 万，进入自造血阶段。M6 战略投资 2 亿主要用于医美收购标的（3-6 千万级）。期末现金 63,434 万为 Y5 Pre-IPO 做储备。

5Y5 · 2031 月度现金流（IPO 冲刺年）

月	OCF	ICF	FCF	净变化	期末现金	事件
M1	+3,720	-2,200	0	+1,520	64,954	券商辅导启动
M2	+3,600	-2,200	0	+1,400	66,354	春节
M3	+3,750	-2,400	0	+1,350	67,704	📄 招股书初稿 · Pre-IPO 谈判
M4	+3,950	-2,400	0	+1,550	69,254
M5	+4,080	-2,500	0	+1,580	70,834	直营优化升级
M6	+4,100	-2,500	0	+1,600	72,434	📄 递交港交所 A1 招股书
M7	+4,280	-2,600	0	+1,680	74,114
M8	+4,340	-2,600	0	+1,740	75,854	聆讯准备
M9	+4,400	-2,700	+50,000	+51,700	127,554	💰 Pre-IPO C 轮 5 亿到账
M10	+4,600	-2,700	0	+1,900	129,454
M11	+4,860	-2,800	0	+2,060	131,514	双十一
M12	+4,690	-2,800	-5,000	-3,110	128,404	IPO 费用支出
Y5 合计	+50,370	-30,400	+45,000	+64,970	—	—

Y5 洞察：全年 OCF 5.04 亿，与净利润 5.12 亿几乎相当（现金转化质量优秀）。M9 Pre-IPO C 轮 5 亿到账，期末现金逼近 12.84 亿，为 Y6 港交所挂牌前充分储备。

660 个月汇总

6.1 累计现金流三大类别

年份	累计 OCF	累计 ICF	累计 FCF	期末现金
Y1	+4,588	-12,400	+10,000	10,188
Y2	+15,648	-30,800	+15,000	7,848
Y3	+41,814	-57,700	+45,000	37,114
Y4	+78,734	-88,300	+65,000	63,434
Y5	+129,104	-118,700	+110,000	128,404

6.2 现金安全水位追踪

时点	期末现金 (万)	月经营支出 (万)	保底月数
Y1 M2	7,029	1,700	4.1 ⚠️
Y1 M12	10,188	2,200	4.6
Y2 M12	7,848	4,000	2.0 ⚠️
Y3 M2	7,585	5,400	1.4 ⚠️⚠️
Y3 M5 (B 轮后)	37,392	6,600	5.7
Y4 M12	63,434	10,400	6.1
Y5 M12	128,404	13,500	9.5 ✅

6.3 融资节奏与用途对照

时点	融资额 (万)	累计融资	主要用途
Y1 M3 · A 轮	10,000	10,000	门店扩张 (60%) + 加盟招商团队 (40%)
Y2 M6 · Pre-B	5,000	15,000	供应链系统 (60%) + 海外筹备 (40%)
Y3 M5 · B 轮	30,000	45,000	供应链集采 (40%) + 海外落地 (35%) + 门店 (25%)
Y4 M6 · 战略	20,000	65,000	医美收购 (80%) + 品牌升级 (20%)
Y5 M9 · Pre-IPO C	50,000	115,000	IPO 前储备 (60%) + 收购弹药 (40%)

7月度现金流的三大隐藏陷阱

陷阱 1｜春节 M2 现金流深谷

Y1 M2 · 7,029 万 · Y2 M2 · 9,136 万 · Y3 M2 最危险 · 7,585 万（距 B 轮 3 个月）· 如果 B 轮延误将触发流动性危机 · 对策：Y3 Q1 前必须完成 B 轮 term sheet 签署

陷阱 2｜Y2 全年现金"负增长"

Y2 净变化 -2,340 万（唯一负增长年）· 原因：Y2 是"投资扩张 + 供应链系统开发"双重高投入期，但供应链集采尚未上线（Y3 才贡献）· 对策：Pre-B 5,000 万必须在 M6 前到账

陷阱 3｜Y5 M12 IPO 费用一次性支出

港交所主板 IPO 费用约 5,000-8,000 万（含承销 3%-5%、律所 500 万、审计 300 万、印刷/公告 200 万等）· 对策：Pre-IPO C 轮的 5 亿资金必须留足 8,000 万 IPO 费用

8券商辅导重点披露项

披露项	数据点	招股书章节
报告期内经营现金流稳定性	Y3-Y5 均正且加速	「财务分析」
融资节奏合理性	5 次融资匹配业务里程碑	「历史沿革」
关键节点资金安全	无跌破 6 个月运营成本	「风险因素」
现金分红能力	Y5 末现金 12.84 亿	「募集资金运用」
三年经营现金流净额	Y3+Y4+Y5 = 16.55 亿	「符合上市门槛」

9一句话结论

五年 60 个月的现金流地图上有三个"深谷"（Y1 M2、Y2 M12、Y3 M2）和五个"救命窗口"（A/Pre-B/B/战略/Pre-IPO 五轮融资）。任何一次融资延误 2 个月都可能触发流动性危机——Y1 A 轮和 Y3 B 轮是两个绝对不能失误的关键。

免责声明：本 60 个月现金流预测为战略推演，基于既定假设。实际经营与预测可能存在显著差异，尤其融资到账时点存在不确定性。所有数据不构成投资、募集、证券发行或法律意见。